撰文|张大川、编辑|禾 子

7月18日，广汇汽车（600297.SH）停牌了。

7月17日，广汇汽车晚间公告，因公司股票连续20个交易日每日股票收盘价均低于1元，已经触及交易类退市指标。与此同时，公司可转债“广汇转债”也自7月18日起停牌，暂停转股。接下来，上交所将在5个交易日内向公司发出终止上市事先告知书，公司可提出听证、陈述和申辩。曾经在国内风光一时，头顶全球最大汽车经销商集团的广汇汽车，将不再出现在资本市场上。考虑到当下国内汽车市场近乎惨烈的竞争态势，广汇汽车下一步的道路可能会更加艰难。

广汇陷入困境的原因是什么？

在退市前，广汇也曾采取过包括回购公司股票和转让控制权等多个救市的方法希望把A股上市公司的“壳”给保留住。但最终都未能让公司股价重回1元的警戒线以上，而导致这个情况发生的和广汇汽车自身以及整个外部大环境息息相关。

2022年，广汇汽车曾经巨亏26.7亿元。到了2023年，虽然广汇汽车短暂扭亏，但是净利润仅为3.92亿元，净利率只有区区0.46%。根据广汇汽车发布业绩预告，预计2024年上半年公司归属上市公司股东净利润亏损5.83-6.99亿元。在国内汽车行业竞争持续激烈的情况下，广汇汽车今年全年盈利比较困难。

而和广汇汽车亏损同步的是，其现金储备正在快速流失。截至今年一季度末，广汇汽车总负债达到692.54亿元，其中短期借款高达304.63亿元，但其账上的货币资金仅有83.36亿元。虽然同期广汇汽车的总资产还有1117.37亿元，但对应的资产负债率已经达到近62%。因此，广汇退市不仅意味着其少了一个可靠的融资渠道，而且接下来大概率其需要甩卖自己的资产，来尽量使自己不发生债务违约。

从大环境来看，根据中国汽车流通协会发布的《2023年全国汽车经销商生存状况调查报告》显示，2023年完成年度销量目标的经销商占比仅为27.3%，经销商亏损比例高达43.5%。在当下整车企业都是亏本卖车的情况下，作为整个产业链末端的汽车经销商集团很难独善其身。因此，投资人不看好广汇汽车以及其他汽车经销商集团的前景并不出人意料。而广汇要想在这个最困难的时期找人接盘的初衷是美好的，但是奈何手中的筹码和所布局的市场早已经成为其他投资人眼中的昨日黄花了。

新势力动了传统汽车经销商的根基

在燃油车时代，传统车企都采用4S店这种模式来进行汽车销售。这种模式，虽然车企的话语和主导权比较强，但是汽车经销商集团是整个汽车产业链上不可或缺的一环。但是这个平衡随着国内新势力车企的登场而被打破。

国内新势力车企，上市伊始纷纷宣布采用直售的方式，来直接和用户进行接触，提供包括售前和销售交车的工作。由于网点覆盖密度的原因，其最多和传统车企的经销商合作，用来提供售后服务。不过，电动车的电驱动系统相比于传统内燃机需要保养的频率和力度更低，因此电动车的售后利润并不是非常丰厚。所以说，传统的汽车经销商集团没有办法从快速增长的新势力车企手中分得一杯羹。

而与此同时，汽车经销商集团所对接的传统车企表现不佳。一汽大众、上汽大众和上汽通用，这原本在燃油车时代坐稳乘用车销量排行榜前三的车企，如今表现都不尽如人意，更不要说其他合资品牌，不少已经在谷底徘徊了很久。而以奔驰、宝马、奥迪为代表的跨国豪华品牌车企表现也不佳。其目前在售的智能电动车产品相比于国内新势力的同级别产品在产品力上存在明显的代差。因此，汽车经销商集团甚至需要赔本销售才能达成厂家制定的销售指标，获得返利，而这个折扣正在变得越来越大。

更不要说以途虎、京东为代表的巨头正在快速布局汽车售后市场，而这一块原本是汽车经销商集团最为丰厚的利润来源，用来补贴早已经亏损的新车销售业务。但如今这块业务被蚕食，意味着汽车经销商集团最为稳定的收入来源和整个业务的支柱已经被动摇。综合这些因素来看，汽车经销商集团的日子非常难过，广汇汽车濒临困境并最终被迫退市也在情理之中。

汽车经销商集团何去何从？

不过，厂家直销可能并不是最为经济和高效的销售模式。小鹏目前正在持续退出那些直销不盈利的区域，改由当地的经销商接盘来负责销售；而蔚来的第二品牌乐道，则是正在和经销商集团洽谈，采用批售而非过往直售的模式。

对于新势力车企来说，直销的劣势和优势同样非常明显。构建自己的直销渠道，前期需要投入大量的资金，而且需要养一支人数庞大的队伍来为客户提供各种服务。而且厂家自己的直销团队需要从零开始慢慢累积各类经验。相反经销商集团有着非常丰富的开店经验和相关的人员配置，几乎无需摸索，就能够快速上手。更不要说同一经销商集团旗下还有多个品牌，还能发挥出巨大的协同效应。此外，更为关键的是，直销等于是把车辆的货款压在自己手上。这对于厂家来说将承担巨大的资金成本。而经销商集团的批售模式，经销商往往都是通过行驶证向银行抵押贷款来直接给厂家付款。厂家没有什么资金压力，相应的压力都是由经销商来承担。所以即便对于新势力车企来说，依靠经销商集团进行销售，也能够有效减轻自己身上的负担，帮助自己快速实现渠道的下沉，来最大程度支持销售业绩的达成。

除了寻求和当下正在快速增长的新势力车企之间的合作的同时，广汇汽车还需要考虑怎么来盘活手头的数量庞大的传统汽车品牌4S店。一方面，其需要重新和传统车企来商谈年度指标和公司的补贴政策。整车企业自己也明白，如今车企和经销商集团之间是一损俱损的局面。给经销商集团更多的补贴和更大的宽松度，是确保大家都能挨过这个寒冬的关键所在。另一方面，广汇以及传统汽车经销商集团要更多的想想如何来挖掘现有客户的维修和保养的需求。从途虎、京东等互联网平台手中把客户抢回来，广汇汽车其实还有很多工作可以做。

点评

退市，对于广汇汽车来说肯定不是什么好事情。而且也会对国内其他经销商集团产生负面效应。但是退市并不意味着企业的末日到来。把自己能够做好的工作做好，相信中国每年2000万辆的新车销售规模，绝对能够容得下几家大的汽车经销商集团。一场暴风雨之后，谁能够活下来，谁能活得好？

（本文系《禾颜阅车》原创，未经授权，不得转载）