撰文|张大川、编辑|康乔

刚刚发布了半年报的比亚迪，如今在国内新能源汽车市场可谓叱诧风云。作为巴特非2008年一笔投资，比亚迪这几年借助全球范围内的新能源汽车浪潮，赚的盆满钵满，股价表现非常坚挺。其在国内市场上，市值一路高奏凯歌，将一众新老传统车企远远抛在了身后。无论是曾经风光无限的大众通用，还是蔚小理，都没有和如今比亚迪叫板的资本。就在不久前，比亚迪还刚刚发布了2022年上半年的财报，比亚迪实现总收入1506亿元，同比增长66%，其中，汽车板块收入1093亿元，同比增长130%，归母净利润为36亿元，同比增长206%。在刚刚过去的7月，根据乘联会的数据，比亚迪在月的零售数量上高居国内乘用车排行榜榜首。

但如此靓丽的数据，不仅没有让股神宽心，却让股神借机出逃，和6月30日伯克希尔哈撒韦持股数量仍为2.25亿股相比，在过去的两个月内，伯克希尔哈撒韦实际累计减持了628.1万股，套现大约17.6亿港元，控股比亚迪的股权低于20%。如果不是港交所披露易规定，大股东增减持股票只有横跨某个整数百分比时，才需要作出披露，相信不少投资人还被蒙在鼓里。随着股神的抛售，比亚迪股票出现了一波不小幅度的下跌，毕竟现在比亚迪的股票已经站在了一个相对比较高的高位上。

抛弃“新能源”的巴菲特，转投“旧能源”

巴菲特在减持比亚迪的同时，开始大规模增持西方石油公司。8月19日，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司获得美国联邦能源管理委员会（FERC）关于购买至多50%西方石油公司普通股的许可。目前该公司拥有1.885亿股西方石油公司股票，持股比例达到20.2%，超过了20%的并表门槛。

众所周知，俄乌战争导致的能源危机让全球能源价格维持在高位，尤其是在即将到来的秋冬能源消费旺季，储备不足的欧洲天然气，时刻会引发新一轮能源危机。而另外一方面，无论是美国还是俄罗斯似乎都没有休战的打算。美国持续加大对乌克兰的军事和经济援助，而俄罗斯则从高企的能源价格上赚得盆满钵满。所以在这种情况下，嗅觉异常敏锐的巴菲特不会不把眼光投向传统化石能源。如果再考虑到美国开始限制对传统能源公司的投资，就意味着现有石油公司的资产开始变得奇货可居起来。

站在高位的比亚迪须居安思危

当前，虽然比亚迪相比于之前破万亿的市值有所下滑，但是无论是从股价，还是从市盈率来看，比亚迪的股价依然处于一个较高的水平。对于巴菲特这样在证券市场沉浮几十年的老江湖来说，虽然秉持价值投资理念，但是在持有一个公司14年后，逢高出货是比较正常的。从长远来看，比亚迪不能将自己股价的希望寄托在巴菲特不减持上。

如果按照王传福新能源汽车上下半场的说法来看，比亚迪的确赢得上了电动化的上半场。凭借刀片电池和DMi混动技术，比亚迪成功成为国内最大的新能源汽车公司，甚至在全球范围内都有不小的号召力。尤其是在电池领域，比亚迪凭借自己过往对磷酸铁锂电池的坚持，成为这个细分市场的霸主，甚至能够“掀翻”了宁德时代，直接给特斯拉供货。但磷酸铁锂电池能量密度毕竟有限，而比亚迪的刀片电池几乎已经将磷酸铁锂电池的潜力挖尽。在这种情况下，比亚迪想要在电池领域再有所突破，就需要投入大量的资源在其他技术路线上，而这个将费时费力，短期难以看到成果。

此外，要想打赢智能化的下半场，比亚迪还需要付出很大的努力。当前，比亚迪虽然和百度、华为都有合作，但是这类合作所采购到的产品和服务只能解一时燃眉之急，对于企业构建自己的核心竞争力并没有太大的帮助。而比亚迪和Momenta建立的主攻高等级自动驾驶技术的合资公司，是否能够通过Momenta的专利授权和输出，尽快完成相关技术在旗下车型上的部署，目前还存在比较大的不确定性。至于在智能座舱方面，比亚迪需要解决的问题更多，从底层系统到上层应用以及生态的构建整合，比亚迪要做的工作不仅任务重，而且难度大。放眼全球，具备全产业链相关开发能力的企业更是屈指可数。

如果说，还有一点比亚迪需要做的话，那就是更加积极地拓展行业内的朋友圈。

在主机厂层面，比亚迪与合资多年的奔驰分手，将腾势品牌重新收回，就是一个不太好的案例。腾势，在新能源汽车市场上，起了一个大早却赶了一个晚集，更多还是股东双方各怀鬼胎。不过奔驰之外，比亚迪还和丰田建立了合作公司，未来双方将基于比亚迪e平台3.0技术来打造悬挂丰田标志的车型在国内市场销售，这个项目被外界普遍看好，对于提升比亚迪的知名度和号召力，有不小的帮助。此外，比亚迪还有一个案例就是其和滴滴成立的合资公司，由比亚迪为滴滴来代工。但目前来看，元气大伤的滴滴难以有昔日持续扩大投资的能力。在滴滴取消了和理想的合资企业之后，未来滴滴的造车路如何进行下去，比亚迪为其代工的项目将在滴滴内部处于一个什么样的位置，目前还存在比较大的变数。

比亚迪最大的筹码并不在智能电动车上

如果比亚迪将自己限制在一家车企的话，那按照其现在超过150倍的市盈率，的确是到了该被投资人抛弃的时候了。但如果比亚迪能够凭借汽车业务，进而做大自己的芯片或者储能业务，那比亚迪的前景其实非常光明。以储能领域为例，当前无论是欧美国家，还是中国，都将减碳排放作为主要的国策之一。这种情况下，发展风能、太阳能等绿色能源成为替换化石燃料的最经济环保的技术路线。而要发展这类绿色能源，大规模的储能系统必不可少。对于比亚迪这样的电池企业来说，这也是可以让比亚迪大显身手的平台。至于在芯片领域，尤其是功率芯片领域，从之前的IGBT到未来的碳化硅芯片，比亚迪都站在市场的前列。随着电动车对于高压元器件需求的持续增加，比亚迪的芯片产业前景同样非常光明。

点评

巴菲特减持，不是世界末日，毕竟天下没有不散的宴席。要想把股价维持在高位，或者进一步推高比亚迪的市值，还是需要靠比亚迪自身能够不断发掘出新的具有前景的且可以高速增长的业务。如果不能找到新的业务支柱来推动企业的持续发展，那巴菲特的减持可能就不是一个好的信号了。

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