撰文|张大川、编辑|禾   子

车企上市大致可以分为三类：蔚来、理想以及小鹏远赴美国，在完全注册制的市场上市；在香港上市的吉利和东风回归国内，尤其是吉利，看中了科创板的高市盈率，不希望落下这般致富高铁；而威马和哪吒在科创板上市，更多的只是为了筹集资金活下去。，相比于蔚来、理想和小鹏背后的大佬，它两的势头弱了不少。

在北美上市，并不比中国更靠谱

新势力造车企业，如今都已经将上市作为自己阶段性的任务。上市成功，不论能够得到多少资金，至少也是更多的投资人对其信心的展现。尤其是对于国内用户来说，看到一家公司在美国上市，不明真相的投资人还会觉得这家公司实力雄厚。其实在注册制的美国上市，远比在国内A股上市门槛低了很多。放眼全球，也许除了美国之外，真没有一个对于还在大量亏损企业仍然可以上市成功那么包容的市场了。

虽然美国市场包容，但并不代表美国人傻，这点体现在融资金额上最为明显。理想筹集的8亿美元，蔚来的10亿美元，说少不少，但对于一家没有什么积累的新势力造车企业，其实真不多。在庞大的研发支出以及运营、销售费用面前，只能算是杯水车薪。再以蔚来举例来说，其2018年在美国匆忙上市，主要还是为了兑现之前给投资人的承诺，从本质上并没有帮助其改善自己的现金流。而其受到北美股市大盘的波动，在2019年甚至一度出现退市的风险。而这些反倒对于国内的融资和资本市场的信心，都产生了比较负面的作用。直到2019年底得到合肥国资的支持，才使得蔚来摆脱了短期内的现金压力，让李斌不用为了资金成天烦恼。

众所周知，汽车是一个重资产产业。尤其是面对投资额如天文数字一般的新四化技术，新、老车企都已明显力不从心。在投资人越来越谨慎的当下，相比于寻求银行借贷，透过资本市场直接进行股权融资，对于车企来说，是成本最低的融资渠道。但成本越低意味着自己的社会责任越重，监管越严格。如果我们的车企把上市的财务自由作为终点，那是对于自己与股民的不负责任。此外，包括蔚来在内的不少车企，在上市之前已经到了向投资人兑付的截至日期，在美国上市，应该是之前投资人注资时给出的一个条件。如今理想、小鹏上市或寻求上市，或多或少也有这方面的原因。对于公司来说，在实现稳定盈利，并有很好的预期之前上市，并不是一个非常高明的时间点。

吉利和东风，则是实打实地缺钱

相比于急于让自己活下来的一众新势力造车企业来说，已经在香港上市的吉利和东风汽车更多的还是从融资的角度出发。在疫情冲击下，海外市场经济表现不佳。而国内由于更早地控制住了疫情，经济已经开始走出V字形的反弹。特别是国内的科创板，不断在上演造富神话。大量新型高科技企业在这里得到了非常高的估值，而今年科创板降低了上市的准入门槛，为吉利回归打开了便利之门。吉利更是为此不惜延后和沃尔沃的整合，抓紧这千载难逢的窗口期，在创业板进行拆分上市，筹集高达177亿元的资金，用于支持企业的研发发展。

不过东风汽车回归深圳的创业板，其影响力就相对来说小了不少。一方面是东风汽车筹集的资金并不多，不到10亿元的融资额；另外一方面则是东风筹资的主要支持对象，是旗下的高端自主品牌岚图。岚图是东风自主品牌业务品牌向上最重要的载体，东风上下调集精兵强将为岚图的上市护航。对于一个新兴的汽车品牌来说，10亿元不过杯水车薪，无论是做整车项目的研发，还是做一个品牌的市场推广活动，都是捉襟见肘。所以东风去创业板更多的应该只是试试水温。未来在合适的时机，剥离岚图品牌，单独运营并寻求上市，应该是东风汽车最好的选择。

投资科创板，还是要擦亮眼睛

网传合众和威马计划在科创板上市，广大股民需要擦亮自己的眼睛，不要被割了韭菜。特别是当下国内科创板的市盈率都非常高，稍有不慎，就会被深深套住。之前舆论一直对开放整车企业进入科创板有一些微词，毕竟在人们传统思维中，整车企业更多的只是做一个整车集成的工作，对于底层技术的创新，投入的资源并不大。但如果以汽车新四化技术研发作为一个理由，其实也说得过去。对于吉利，笔者倒是相信，它肯定会在新能源和无人驾驶技术上砸下巨资。无论是自己研发还是沃尔沃研发，它都有自己输不起的地方。但是合众和威马目前都只还处于事业的前期阶段，不是说这样的企业就不能上市，但是在科创板上市，而且是在没有一个明确预期的情况下让普通老百姓投入血汗钱，这个其实有违科创板设立的初衷---让国内股民分享到新兴科技企业成长过程中带来的红利。毕竟汽车和互联网企业完全不同，而且国内近乎于饱和的汽车市场，已经没有什么机会留给后来者了。

点评

股市的目的，是寻求投资人和创业者之间的共赢。如果没有办法给到投资人稳定的预期回报，而且需要让广大普通投资人去买单创业者的财富自由，这在某种程度上是对证券市场规则的践踏。我们投资人要擦亮眼睛，监管机构虽然放开准入限制，但事后的监管和信息披露机制一定要做到及时、公开。我们可以不管美国韭菜，但是中国投资者再也不能当韭菜了。

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