撰文|张大川、编辑|禾   子

今年6月3日，尼古拉在纳斯达克上市。在6月8日，股价超过95美元，市值逼近320亿美元，而当时福特汽车的市值为288亿美元。在9月8日，通用汽车还曾斥资20亿美元获得尼古拉11%的股权，并计划使用尼古拉的技术，在2022年前量产氢燃料电动皮卡Badger。而正是这个消息，直接推动尼古拉股价一夜之间再度暴涨超过40%，使得股价重新站上50美元大关。这一切像极了彼时的特斯拉，先后完成对北美三大车企的反超，并在今年一鼓作气，踩着大众和丰田登顶全球主机厂市值之冠。

兴登堡报告分析

美国社会注重诚信，这么多相互矛盾的地方同时爆出，自然会让尼古拉的公信力大幅下滑。而报告公布的次日，尼古拉股价下跌近10%，就是各方对这份评估报告的第一反应。

分析兴登堡的报告，我们可以总结出如下三个方面的造假：

1、能跑的原型车是假的

在2018年，尼古拉原型车所发布的一段视频中，一辆燃料电池卡车在公路上飞驰。结果被证实，这款车仅仅是被拖到一个斜坡上。兴登堡团队找到了这个实景地，换成另外一台SUV，在不发动发动机的前提下，最高速度同样可以达到90公里/小时。

而在更早的2016年，彼时尼古拉就已经宣称出造出了一台可以使用的燃料电池卡车，但最终通过现场的照片可以发现，车机端的驾驶屏幕是需要通过外接电源才能实现。这与可以使用的概念同样出现矛盾。

2、核心零部件外购

在兴登堡的报告中，关于尼古拉外购逆变器等核心零部件，并将这个外购件的标签撕去。而在之前的公开场合，尼古拉高层宣称自己将开发很多燃料电池相关的核心零部件，这个逆变器就包含在内。

3、其他事项

至于工厂上的3.5GWh太阳能电池板，从谷歌地图上看连半点踪迹也没有。而尼古拉收购的一家高密度电池公司，不仅没有任何公开的尖端技术的专利，其公司总裁因税务欺诈而被起诉，并在今年一月份已经认罪。

尼古拉是不是真的造假了？

如果说尼古拉全盘造假，无法拼出一台燃料电池车，这也难以令人相信。目前燃料电池的核心技术都已经实现突破，丰田、本田、现代甚至国内的上汽都已经有车型完成了商业化落地，并在示范运营。而且国内外还有很多科研机构或者第三方公司在进行燃料电池的相关研究，从核心技术到整车集成都有，尼古拉可以轻易从第三方买到所需的零部件，集成出一台燃料电池卡车。

虽然说，这样的做法会极大地影响车辆的性能，但完全不至于无法打造出一台可以开的燃料电池卡车，因此视频造假在这里就显得多余。而外购包括逆变器在内的核心零部件，虽然和尼古拉高层之前对外宣称的不匹配，但这并不足以成为动摇尼古拉车型上市的必要条件，至多只能算个虚假信息，连丑闻都不一定算得上。而且的确如尼古拉所言，自己开发零部件和外购零部件使用在样车上，并不矛盾。既然如此，那尼古拉为什么要整得那么复杂呢？说到底就一个字---急。

通用汽车是不是冤大头？

首先来看看通用汽车入股这件事。对于任何一家公司来说，20亿美元入股其他公司之前，必然会进行详细的调查。虽然通用汽车之前并没有燃料电池皮卡和燃料电池卡车的经验，但通用也曾做过燃料电池的项目。通过对尼古拉进行过实地走访，至少那一台尼古拉的车能不能启动总能觉察到吧。即使再退一步，没有开过真车，那至少核心零部件或者总成系统的台架测试或者说尼古拉有几斤几两总不会逃脱百年通用那一群老法师的火眼金睛吧。

有一点不得不提的是，之前在无人驾驶领域，通用投资的Cruise以及福特拿下的Argo AI，彼时看来也有很大的偶然性，两家公司同样成立不久，估值很高，且没有产品，初期并不为业内看好。但目前来看，随着远景基金和本田注资Cruise，大众入股Argo AI，通用和福特在账面上赚的盆满钵满之外，也成为公司旗下无人驾驶技术的核心部门。

对于通用汽车来说，目前也正处在一个关键的时刻。特斯拉股价一路上扬，已经将通用汽车远远抛在身后，给通用管理层造成了巨大压力。即便经过之前的大跌，特斯拉的总市值依然超过4000亿美元，遥遥领先不到480亿美元的通用汽车。只有在无人驾驶、电动车以及可能的燃料电池投资方面有所建树，才是可以短期内拉抬通用股价的最好方法。通过投资尼古拉，不仅可以帮助尼古拉进行产品开发，推动产品上市，而只要产品上市有序推进，对通用自身也是一个极大的利好。此外，通用汽车自己也是一个上市公司。如果贸然投资一家皮包公司，形成潜在的利益输送的可能性，那整个通用董事会以及管理团队，也会受到美国证监会的调查，并最终会面临牢狱之灾。

美国高科技风投体制弊端凸显

美国科技实力全球领先的原因，不仅因为其用移民制度招揽了全球最顶尖的人才，同时其发达的证券市场和活跃的风投资本，使得美国成为很多初出茅庐的年轻人和有着技术和想法的高端技术人才创业的沃土。和国内主板市场的审批制不同，美国的证券市场是注册制，也就是说，只要你能讲出一个足够有吸引力的故事，哪怕没有实现稳定的盈利，你的公司就能成功上市，为企业发展找到足够的资金支持。

所谓成也萧何败也萧何，正是这种比较宽松的制度，尤其是今年美国股市在美联储无限量化宽松的情况下，科技股飞涨，让尼古拉这样的企业，无法按耐住自己那一颗蠢蠢欲动的心。毕竟有时候一条消息，意味着数以亿计美元财富的增长。而很多事情，很多消息，并非非黑即白，你很难界定尼古拉是不是真的违法相关规定，披露了违法得信息。不过有一点可以肯定，如果一直这样打擦边球，那长此以往，必然会影响到美国投资人对上市公司的信心，而没有了互信，会让整个社会白白付出很多无畏的成本，最终影响到其他初创企业的融资和成长。

点评

制造出一台燃料电池卡车，并不是太难。尼古拉之外，都已经有不少成功的案例。尼古拉要想成功，就必须和特斯拉一样，在很多核心技术上实现突破。也许尼古拉未来可以拼出一台燃料电池卡车或者燃料电池皮卡，但这台卡车性能是不是够先进？能不能将丰田、现代的产品比下去，目前来看还要打上一个大大的问号。如果尼古拉只是为了在证券市场上炒一把概念，去收割美国普通民众甚至是全球投资人的韭菜，那等待它的必然是美国证监会的重重处罚。而一旦美国投资人对这类高科技初创企业失去了信任，那才是会动摇美国高科技立国的根基。那就是尼古拉一颗老鼠屎，坏了一锅粥。

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