撰文|张大川、编辑|禾 子

在理想公布一季度的财报前，传闻中高达18%至5600人的裁员已经成为汽车圈内关注的重点。而不久前公布出来的财报则是用数据验证了当下理想汽车面临的挑战，情况不容乐观。理想汽车的困境始于MEGA 上市之后销量不达预期。在这种情况下，理想不仅下调了Q1的交付预期，而且将全年的销量从最初的65-80万辆调低至56-64万辆。

不过，目前的情况来看，理想汽车还需要进行更加深入的战略层面的调整来渡过难关。在理想汽车一季报电话会上，理想汽车董事长兼CEO李想表示，“今年我们不会发布纯电SUV产品，会放在明年上半年。”

由于一季度的财报不尽如人意，以及推迟纯电动SUV的上市计划，理想汽车5月20日（美东时间）在美股价大幅下滑12.78%，收盘价为21.71美元。随后，理想汽车5月21日在港股价暴跌19.27%，收盘价为80.65港元。

第一季度财报失色

从理想汽车披露的第一季度财报数据来看，虽然其整体数据依然还能够出现同比增长，但已经完全没有了往日的风光。

营收方面，理想汽车在第一季以同比增长36.4%的增速斩获了256.3亿元，但是这个增速是过去三年来最慢的第一季度。从毛利率来看，理想汽车的毛利率虽然还维持在20%以上，但是和去年第四季度的23.5%相比，环比减少了2.9个百分点。

不过，更为值得关注的是净利润和现金流两个指标上。不得不说，MEGA的销售遇冷以及理想三款增程式车型的降价，使得公司盈利能力出现了下降。

一季度，理想汽车的归母净利润为5.93亿元，同比下滑36.26%，环比大跌近90%。但如果去除这一阶段所获得的利息及投资收益等，理想汽车一季度实际经营亏损5.84亿元。而这也是理想汽车在时隔三个季度，再度出现经营亏损。相应的，理想汽车今年一季度的经营利润率为-2.3%，而2023年第一季度为2.2%，2023年第四季度为7.3%。今年一季度，理想汽车自由现金流为负51亿元，而2023年第一季度为67亿元，2023年第四季度146亿元。

对于理想汽车来说，唯一的好消息是虽然其现金储备从去年的1036.7亿元有所下降，但是其依然手握989亿元现金。这就意味着李想还是有不少的资源可以调动来寻求业务的反转。不过，市场已经不容许理想汽车做出错误的选择。

纯电动车投放计划突变

对于理想汽车来说，最大的一个调整莫过于将原本计划在今年推出的三款纯电动车型M7/M8/M9的上市日期放到2025年上半年。

理想本来对MEGA的年销量预计在 7 万到 8 万之间。即这款车型需要每月贡献 6000 辆以上。但从最近两个月的销售业绩来看，MEGA远远无法达成这个目标。根据相关披露的数据来看，MEGA在3 月、4 月销量分别为 3229 辆、1145 辆。现在的理想面临一个进退两难的情况：如果不降价，大概率MEGA的销售不会有任何起色；而一旦降价，不仅理想自己心里没有底销量情况能否短期扭转，而且会对理想品牌自身以及未来整个电动车策略产生不小的影响。

在这种情况下，理想汽车放缓其他纯电动车车型上市节奏也就顺理成章了。在这个窗口期里，理想汽车要达成两个目标：一方面，其要加速布局自己的自营超充桩，按照之前的规划，将在2024年年底前建成2000座超充站以及1万根超充桩；另一方面，理想汽车要持续升级自己的门店，增加更多的展位，以求让旗下产品获得更好的曝光度。

对于理想汽车来说，推迟M系列纯电动汽车的上市发布并不是什么坏事情。虽然这有可能影响到群年的销量交付目标，但是对于理想汽车财报却是有很大的好处。当下，在国内的电动车市场上，惨烈的价格战让纯电动车型业务盈利比较困难。无论是蔚来、小鹏等新势力，还是极氪、智己等背靠传统车企的新品牌，都面临不小的压力。在这样极度内卷的市场内，如果理想汽车继续沿用在MEGA上的定价策略，那么M系列电动车的销量也必然堪忧，甚至会成为理想汽车新的亏损点，造成财报更大的压力。

聚焦增程式胜算大吗？

对于理想汽车来说，对纯电动业务按下了一个暂停键，那么就需要给增程板块来加码。

随着L6的上市，理想增程式SUV车型矩阵已经搭建完成。尤其是L6 在首销期内拿到了 4.1 万个大定，算是给理想稳定了大局。但是从理想第一季度财报来看，L6依然任重而道远。

1、增程式汽车市场竞争愈发激烈。这其中不仅有同样采用增程式技术的问界系列以及零跑C10这些车型，同时还有奇瑞、比亚迪、吉利、长城等布局的插电式混动车型。理想之前被外人所知的冰箱彩电大沙发，如今在竞品车型上都很容易找到。

2、L6会否分流其他三款车型的销量。从李想本人的表述来看，当下是因为展位减少了40%，导致L8的销售受到了一定的影响。未来，理想在门店展车布局上，大概率会继续把重心放在增程式车型上。但不得不承认，采用套娃设计的理想四款车型，在外观上差异并不大。这种情况下，原本打算购买L8/L7的客户会否转而否买性价比更高的L6，导致理想汽车失去毛利率更大的高端车型，值得理想汽车关注。

不过，对于理想汽车来说，有一个好消息就是，理想已经开启 AD Pro 3.0 全量推送。这个最新的智驾版本升级了BEV 视觉大模型架构，可以达成高速NOA的功能。而AD Max 3.0 的无图城市 NOA预计将在本月开始千人规模的测试。预计今年第三季度，AD Max 用户推送 OTA。届时，理想汽车将能够迅速拉齐和国内智驾第一集团的差距。而这也会成为冰箱彩电大沙发之外，理想汽车的一个新的卖点。

点评

作为2023年表现最为亮眼的新势力车企，理想在2024年却因为MEGA未能达成最初的销量目标，不仅将开展大规模裁员，甚至还推迟了整个电动车的战略落地。对于现在的理想汽车来说，其账面依然还有900多亿的现金，李想本人还有一定的资本来为MEGA的错误来进行弥补。而考虑到当下国内汽车市场的内卷情况，以及增程式并不再是其技术护城河，理想汽车壮士断腕，进行裁员并推迟电动车上市时间的做法也是可以理解的。不过，相比于节流，理想需要解决如何在维持现有增程式销量的基础上，打开纯电动车销售局面，这个更加重要。

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